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  4月24日是第11个中国航天日，今年恰逢中国航天事业创建70周年，主场活动在成都举办。近段时间，国内商业航天的发射节奏明显加快。

  4月7日，长征八号在海南商业航天发射场以“一箭十八星”将千帆星座第七批组网卫星送入轨道，累计在轨126颗。4月9日，长征六号改在太原将GW星座低轨21组卫星送入轨道，这是GW星座年内第三次组网发射。48小时内，两大星座各自完成了一次组网任务。

  加上此前批次，两大星座累计发射卫星已超过300颗。千帆星座自2024年8月首批发射以来，已完成七批“一箭十八星”。GW星座的发射间隔也在压缩，2025年下半年从数月缩短到3至5天，2026年节奏进一步加快。

  持续成功的组网发射说明了这套系统和流程是可以稳定复用的，单次发射的技术可靠性不再是首要焦虑。取而代之的问题是发射成本能不能继续往下走，发射频率还能不能更快，以及几百颗卫星入轨之后，地面上到底能形成什么服务。火箭回收的技术成熟度和地面终端的价格趋势，会直接影响后面两个问题的答案。

  商业航天带动的产业链可大致分为几个层次。卫星制造环节的重心在载荷总体、天线及配套、激光通信终端和太阳翼能源系统。火箭制造环节的重心在发动机、3D打印工艺和箭体结构件。地面设备环节看民用终端和手机直连卫星的进展。运营服务环节看具备稀缺资质的公司。

  国际市场上，亚马逊近期在卫星互联网领域动作频繁。4月15日，亚马逊宣布以每股90美元收购卫星运营商Globalstar，交易总价约115.7亿美元，预计2027年完成。Globalstar的卫星、基础设施和频谱许可都在收购范围内。双方计划协同打造直连终端的卫星通信系统，2028年启动部署。同一天，亚马逊推出了面向商用航空的Leo航空天线Mbps上行，达美航空和捷蓝航空已宣布接入。亚马逊同时与苹果达成了卫星通信服务协议。这笔收购将接受FCC审查，如果获批，亚马逊在手机直连卫星服务领域与星链的差距将大幅缩短。

  国内发射活动方面，4月14日力箭一号遥十二在东风商业航天创新试验区将吉星高分07A02星等8颗卫星送入轨道，这是力箭一号第12次飞行。4月17日，长征四号丙在酒泉发射了高精度温室气体综合探测卫星。这颗卫星实现了两个国际首次，一是主被动联合探测温室气体实现高精度宽幅全球观测，二是成像体制下天底与临边同步观测。

  低轨星座对推进系统的需求也在增长。《中国航天》刊文指出，低轨星座带动电推进需求迅速增加，低成本成为关键。氦工质因储量大、价格低和理论比冲高具备应用前景，但要解决电离效率偏低和高压低密度贮存等问题。技术路径包括混合工质、结构优化、多级辅助电离与低温液态贮存，应用方向覆盖巨型星座、大功率任务和深空探测。

  年报和一季报的数据已把产业链各环节的景气差异体现得很清楚。上游元器件和芯片公司在前期规划订单集中下达的推动下，业绩明显回升。火炬电子归母净利润同比增长64%，鸿远电子同比增长63%。信息化系统相关公司增速也很可观，睿创微纳归母净利润同比增长98%，芯动联科营收和利润分别增长29%和37%，华丰科技营收增长128%并扭亏，长盈通营收增长20%、利润增长30%，高华科技营收增长18%、利润增长9%。

  上游原材料环节的价格压力仍在。碳纤维板块利润普遍下滑，光威复材归母净利润同比下降19%，中简科技同比下降12%，中航高科同比下降11%。中简科技一季报预告显示归母净利润同比下降80%到87%，公司给出的原因是需求阶段性减少导致发货量下降、研发费用同比增长约175%到185%，以及部分产品价格下调。

  整机制造环节的分化同样明显。航空主机厂整体平稳，中航西飞归母净利润同比增长12%，中直股份同比增长17%，中航沈飞和洪都航空分别增长4%和1%。

  航发产业链承压，航发控制归母净利润同比下降55%，航发动力同比下降26%，航材股份同比下降8%，钢研高纳和抚顺特钢也出现不同程度下滑。

  船舶板块受民船大周期拉动表现强劲，中船防务归母净利润同比增长167%，公司预计一季度归母净利润同比增长95%到133%，根本原因是订单承接良好、产品毛利增加以及联营企业投资收益大幅提升。

  无人系统方向是业绩反弹最剧烈的板块。中无人机2025年营收30.16亿元，同比增长340%，归母净利润8857万元，同比增长264%。纵横股份营收6.21亿元，同比增长31%，归母净利润1164万元，扭亏为盈。晶品特装营收2.94亿元，同比增长79%，亏损收窄。

  低成本弹药方向同样出现了扭亏。高德红外2025年营收46.19亿元，同比增长72.5%，归母净利润6.86亿元，2024年为亏损4.47亿元。公司表示2026年仍在持续新增订单。北化股份也实现了扭亏。

  增材制造也就是3D打印的渗透率在持续上升。铂力特营收同比增长41%，华曙高科营收同比增长45%，归母净利润同比增长3%。海关多个方面数据显示今年一季度国内3D打印机出口同比大幅度增长119%。

  第一条是国内需求，聚焦装备现代化和规划型号的批量生产，资产金额来源于每年稳定增长的国防预算。2025年国防支出17846.65亿元，同比增长7.2%，自2023年以来增幅连续三年持平。重点采购方向集中在高精尖装备、体系化无人化作战力量和低成本消耗性装备。

  第二条是海外军贸。国内装备在性价比和体系化作战配置上具备竞争力，全球供应份额持续上升。巴基斯坦JF-17近期在印巴冲突中的表现，客观反映了中国装备的实战能力。中无人机、航天彩虹、国睿科技、中航西飞、内蒙一机等公司在军贸方向上有明确布局。

  第三条是军用技术向民用领域溢出。尖端技术正在向商业航天、低空经济、深海科技、大飞机等民用产业扩散，拉动新材料、新器件和新工艺的研发制造。商业航天方向的国机精工、航天环宇、西测测试、超捷股份，低空经济方向的莱斯信息，未来能源方向的合锻智能、永鼎股份、旭光电子，深海科技方向的湘电股份、中国海防、长盈通，大飞机方向的中航西飞、航发动力，以及新材料新工艺方向的国机精工、华曙高科、火炬电子、华秦科技、菲利华、新雷能，分别对应不同的民用溢出场景。

  低空经济方向的制度基础设施在密集搭建。西藏自治区印发了《支持低空经济高水平发展的若干政策》，围绕基础设施建设、产业体系优化、运营服务培育、飞行保障和要素保障提出19条支持措施，部分一次性奖励最高2000万元。农业农村部提出推广智慧农机和无人机等智能装备，发展农业低空经济。

  适航标准也在完善。民航局4月3日起正式生效了两份文件。《正常类动力提升无人驾驶航空器系统（不载人）适航标准》适用于最大审定起飞重量25公斤以上、5700公斤及以下且不载人的动力提升无人机。《正常类多旋翼无人驾驶航空器系统（不载人）适航标准》适用于最大起飞重量不超过3180公斤的中大型多旋翼无人机。

  硬件方面，中国航空工业集团自主研制的HH-200航空商用无人运输系统在陕西蒲城完成首飞，最大商载1.5吨，最大航程2360公里，已获20架意向订单，将与京东、圆通推进商业化应用。多弗航空的127kW涡轴发动机已进入整机试制与地面试验验证阶段，面向轻型直升机、无人机和应急救援场景。

  4月15日，国务院国资委召开了中央企业低空经济产业高质量发展专题推进会，这是国资委首次针对央企低空经济产业作出专题部署。会议明确央企要当好发展低空经济的长期资本、战略资本、耐心资本，加强关键核心技术攻关，加快装备创新迭代，当好基础设施建设的国家队和主力军。

  海洋工程领域，全球造船业手持订单创下近17年新高。BIMCO多个方面数据显示，截至2026年一季度末，全球手持订单达1.91亿CGT。中国船企一季度承接全球约70%的新船订单，在75艘VLCC订单中拿下69艘。国内首艘、世界最大740TEU纯电动智能集装箱海船“宁远电鲲”号完成试验后正式交付，投入宁波至乍浦沿海航线运营。

  大飞机方向，赛峰集团宣布斥资1.75亿美元购置3万吨级超重型液压机，部署于法国热讷维耶工厂，计划2029年投运，用于提升LEAP及多型军用发动机核心部件产能，全面投产后年产零部件可达1.4万个。

  国际防务市场的产能扩张和采购动向同样需要我们来关注。澳大利亚陆军在南澳靶场首次试射了本土组装的GMLRS火箭弹，由M142海马斯发射。洛克希德马丁在南澳的生产设施已于去年底启用，澳方计划未来十年投入约2.24亿美元成为PrSM导弹的全面合作伙伴。

  瑞典Swebal计划建设冷战结束以来首座TNT工厂，规划年产能超4000吨，2028年投产，约70%供应导弹和155mm炮弹制造商，目标是提升欧洲本土爆炸物供给、降低对亚洲进口依赖。欧洲目前唯一主要TNT工厂为波兰PGZ旗下Nitro-Chem，后者已签约新增第二条生产线。

  日本国会批准了2026财年预算案，防卫预算首次突破9万亿日元。在订单拉动下，2024年三菱重工、川崎重工、富士通、三菱电机和日本电气5家企业进入全球军工营收百强，营收总额同比增长40%。日本自民党正在讨论修改“防卫装备转移三原则”及指南，计划于4月内完成修改。

  个体层面，部分公司披露的信息有必要注意一下。臻镭科技因2022年年报存在虚假记载收到浙江证监局行政处罚事先告知书，拟被警告并合计罚款520万元，股票将被实施其他风险警示。观典防务实控人高明所持股份被司法冻结，累计被冻结占其所持股份的63.86%，同时其累计质押占其所持股份的81.25%。

  减持方面，天秦装备股东潘建辉和张澎计划通过集中竞价分别减持不超过总股本的1%。西部超导控制股权的人西北有色院计划减持不超过0.96%，原因是为加强科研投入和加快国家先进稀有金属材料技术创新中心建设。国光电气股东兵团创投计划减持不超过1.22%。迈信林股东伊犁苏新及其一致行动人计划合计减持不超过2.34%。

  分红方面，高德红外因母公司可供分配利润为负，2025年度不派发现金红利。华丰科技因正在推进向特定对象发行股票，拟延迟审议利润分配方案。北摩高科2025年度每10股派发1.3元，现金分红占归母净利润21.57%。

  中船防务预计2026年一季度归母净利润3.6亿到4.3亿元，同比增长95%到133%，主要因订单承接良好、产品毛利增加及联营企业投资收益提升。中简科技预计一季度归母净利润1500万到2200万元，同比下降80%到87%，主要因需求减少导致收入下降50%到60%、研发费用增长约175%到185%及部分产品降价。天奥电子预计一季度继续亏损，但因营收增长和费用下降，亏损额度同比收窄12%到28%。

  10. 新材料新工艺新器件方向：国机精工、华曙高科、火炬电子、华秦科技、菲利华、新雷能。